ECONOMIA – Economia: Colombe a Natale? Eurodollaro verso 1,10.
di IPEK OZKADERSKAYA – SWISSQUOTE
COLOMBE A NATALE? EURODOLLARO VERSO 1,10
La Federal Reserve (Fed) conclude l’anno con un finale clamoroso. Non solo non si preoccupa di vedere i rendimenti statunitensi scendere in attesa di un taglio dei tassi. Al contrario, i banchieri centrali hanno sostenuto l’idea di una pivot policy a seguito di un incoraggiante calo dell’inflazione e sono sembrati molto più accomodanti di quanto tutti si aspettassero al loro annuncio di ieri, che ha chiaramente evidenziato che la svolta politica è arrivata. Questo è il risultato più importante dell’ultima riunione annuale del FOMC, ed è stato del tutto inaspettato. Jerome Powell ha continuato a dire che “è troppo presto per dichiarare vittoria” sull’inflazione, ma il comitato ha abbassato le previsioni sull’inflazione per quest’anno e il prossimo, e il cosiddetto dot plot – che traccia dove i funzionari della Fed vedono andare i tassi di interesse – ha disegnato un taglio di 75 punti base nel tasso dei fondi Fed per l’anno prossimo. L’aspettativa mediana suggerisce ora che il tasso della Fed sarà abbassato al 4,6% entro la fine del 2024. E questo è un cambiamento piuttosto grande rispetto all’ultima volta che il Presidente della Fed ha parlato per dire che i tassi sarebbero rimasti alti a lungo. Ora sembra che i tassi non rimarranno alti per così tanto tempo. Si prevede che il primo taglio dei tassi della Fed avverrà a marzo, con una probabilità superiore all’85%.
I RENDIMENTI
Di conseguenza, il rendimento statunitense a 2 anni – che riflette le scommesse sui tassi della Fed – è crollato ieri al 4,33% e, con il messaggio accomodante che la Fed ha inviato al mercato, il livello del 4,50% che vedevo come supporto all’inizio di questa settimana dovrebbe ora agire come una resistenza. Il rendimento dei decennali statunitensi è sceso sotto il 4%, riflettendo l’idea che il pivot policy suggerisca un rallentamento significativo dell’economia statunitense. Il calo dei rendimenti ha portato l’S&P500 sopra la soglia dei 4700, ai livelli più alti degli ultimi due anni, e l’indice Dow Jones Industrial ha raggiunto un livello record. Non c’è motivo di smettere di credere che anche l’indice S&P500 rinnoverà presto i suoi record, a meno che non si verifichi un calo significativo delle aspettative sugli utili.
LA FEDERAL RESERVE
L’atteggiamento accomodante della Federal Reserve ha avuto un’eco forte anche sui mercati valutari. Il dollaro statunitense è stato venduto bruscamente, l’EUR/USD è rimbalzato sopra il livello di 1,09, il Cable ha esteso i guadagni a 1,2650 e l’USD/JPY è sceso di quasi l’1,80% ieri ed è scivolato sotto il livello di 141 questa mattina. Gli indicatori di trend e momentum sono ampiamente negativi, i fondamentali – ovvero la divergenza sempre più ridotta tra la Fed più accomodante e la Banca del Giappone (BoJ) più aggressiva – sono ampiamente positivi per lo yen, quindi i rialzi dei prezzi nell’USD/JPY sono ora visti come un’opportunità per rafforzare le posizioni corte sull’USD/JPY.
NEL MONDO
Oggi tocca alla Banca Centrale Europea (BCE) e alla Banca d’Inghilterra (BoE) emettere il loro verdetto politico finale per quest’anno. E sia la signora Lagarde che il signor Bailey saranno rimasti certamente infastiditi nel vedere la Fed così morbida ieri, poiché Christine Lagarde stessa aveva affermato che non ci si dovrebbe aspettare alcuna riduzione dei tassi per i prossimi trimestri. Sarà interessante vedere se i funzionari della BCE e della BoE si sentiranno a proprio agio nel rinunciare alla loro posizione dura. Credo ancora che Lagarde ripeterà che è troppo presto per parlare di tagli dei tassi, nel qual caso potremmo vedere l’EUR/USD saltare sopra il livello di 1,10 e finire l’anno sopra questo livello. Al di là della Manica la situazione è meno ovvia. Le prospettive economiche del Regno Unito non sono brillanti e i salari mostrano segni di rallentamento. Un argomento importante è che l’inflazione nel Regno Unito si è più che dimezzata dall’inizio di quest’anno. SÌ. Ma l’inflazione nel Regno Unito – sebbene dimezzata – si attesta al 4,6%, ovvero più del doppio dell’obiettivo del 2% della BoE. Quest’ultimo aspetto rende la BoE meno propensa ad avviare tagli dei tassi rispetto alle altre due principali banche centrali.