ECONOMIA – Economia: o il Dollaro o la Borsa!
di IPEK OZKADERSKAYA – SWISSQUOTE
O IL DOLLARO O LA BORSA!
Mercoledì i titoli azionari europei hanno toccato nuovi record, il dollaro USA ha consolidato i guadagni e i titoli S&P500 hanno beneficiato di un impulso a fine sessione. L’azione dei prezzi ha indicato un possibile ribilanciamento del portafoglio di fine trimestre poiché la sessione ha visto i ritardatari del trimestre come Apple e Tesla guadagnare, e le star come Microsoft e Nvidia arretrare. Ieri Nvidia è scesa del 2,5%. Goldman Sachs ha avvertito che i fondi pensione probabilmente venderanno azioni per un valore di 32 miliardi di dollari come parte del ribilanciamento. Ciò potrebbe avere un impatto rallentante sul rally azionario, anche se l’atto di ribilanciamento difficilmente cambierà la tendenza generale del mercato, dato che c’è una notevole quantità di liquidità in attesa di confluire in azioni e obbligazioni. L’unica cosa di cui gli investitori hanno bisogno è che la possibilità di un taglio dei tassi della Federal Reserve (Fed) a giugno rimanga valida. E per ora è così. L’attività dei futures sui Fed funds la prezza al 64%.
UN TAGLIO?
Ma si noti che questa probabilità era intorno al 75% la scorsa settimana e sta diminuendo poiché molti investitori pensano che la Fed non sarà in grado di tagliare i tassi con una crescita robusta e un’inflazione irregolare. E in effetti, l’ultimo aggiornamento del PIL degli Stati Uniti dovrebbe confermare una crescita superiore al 3% per l’economia statunitense nell’ultimo trimestre dello scorso anno, in calo rispetto a quasi il 5% registrato un trimestre prima. Questi livelli non richiedono un imminente taglio della Fed. Questo è forse il motivo per cui il dollaro statunitense non è disposto a restituire i guadagni nonostante l’atteggiamento relativamente accomodante della Fed. L’indice del dollaro USA è in rialzo di circa l’1% da quando la Fed ha pianificato un taglio di 75 punti base per quest’anno e ha affermato che inizierà anche a rallentare il ritmo del QT. Qualcosa deve dare.
- O il dollaro americano si indebolisce perché si prevede che la Fed taglierà tre volte quest’anno, con il primo taglio previsto per giugno; in tal caso potremmo continuare a vedere i ritardatari del mercato azionario raggiungere i leader degli ultimi trimestri e il capitale scendere confluire anche nei settori non tecnologici. E in caso di allentamento della politica monetaria, come previsto, l’appetito dovrebbe allargarsi anche ai titoli a piccola e media capitalizzazione, ai fondi emergenti e alle materie prime.
- Oppure il dollaro USA continua la sua ripresa sulla scia di dati robusti e di un ritiro delle aspettative di taglio della Fed, nel qual caso dovremmo vedere le azioni ritrovare forza.
Ma sia un dollaro forte che un rally azionario non sono sostenibili nel secondo trimestre.
ECONOMIE DELL’EUROZONA SOTTO PRESSIONE, MA LA BCE DETERMINATA A COMBATTERE L’INFLAZIONE
L’aumento dei tassi di interesse e la crisi energetica stanno mettendo a dura prova le economie dell’Eurozona. Si prevede che la Germania crescerà dello 0,1% quest’anno: si tratta più di una stagnazione che di un aumento. Il rallentamento delle economie dell’Eurozona e le cupe prospettive di crescita per i prossimi trimestri giustificano il taglio dei tassi di giugno da parte della Banca Centrale Europea (BCE), sì, ma la BCE afferma che non si impegnerà ad altri tagli dei tassi oltre giugno, prima di assicurarsi che l’inflazione sia su un percorso solido verso l’obiettivo politico del 2%. E in effetti, i dati sull’inflazione provenienti dalla Spagna hanno confermato un rimbalzo dei prezzi al consumo a marzo, poiché il governo ha continuato a rimuovere il sostegno che ha contribuito a mitigare l’altrimenti insopportabile aumento dei prezzi dell’energia. Quindi sì, l’ultimo miglio per raggiungere l’obiettivo di inflazione del 2% non è scontato nemmeno per i paesi europei. Ed è certamente questo il motivo per cui l’EUR/USD rimane vicino al livello di 1,08: la BCE sembra determinata a continuare a combattere l’inflazione. Ma un PIL robusto e un rapporto sull’inflazione elevata potrebbero spezzare la schiena ai rialzisti dell’EUR/USD.
LOTTA DI SUMO
La lotta di sumo tra i funzionari giapponesi e gli yen-ribassisti rimane intensa poiché questi stanno mettendo alla prova i nervi giapponesi vicino al livello 152. La minaccia di un intervento sul forex rallenta la svendita dello yen ai livelli attuali, ma in passato abbiamo visto che gli effetti post-intervento rimangono limitati quando il mercato è turbolento con operazioni in direzioni opposte. Pertanto, qualsiasi ritiro dell’USD/JPY – a causa della minaccia di un intervento – potrebbe rimanere di breve durata. Un accenno di ulteriore inasprimento della politica monetaria è certamente più efficace delle minacce valutarie costose e poco efficaci.
