MERCATI – Mercati: rendere di nuovo grande il resto del mondo. A cura di Fabrizio Quirighetti di DECALIA. Allo stesso modo in cui gli interessi calcistici nazionali in Europa hanno avuto la precedenza sui rispettivi campionati nazionali a causa delle partite della Nation’s League e della successiva qualificazione alla prossima Coppa del Mondo, il mio consueto editoriale settimanale si è trasformato in un riassunto il cui titolo è ovviamente ironico, ma riflette abbastanza bene il fatto che la maggior parte delle politiche di Trump in arrivo potrebbero essere autolesioniste per l’economia e il mercato statunitense. Come nello sport di squadra, non è possibile stabilire politiche o strategie ottimali senza tenere conto di quali potrebbero essere le risposte dei partner o degli avversari e quindi delle conseguenze del secondo round. Trump, la sua amministrazione, così come le imprese e i cittadini statunitensi, potrebbero impararlo a proprie spese.
Scenario di mercato: rendere di nuovo grande il resto del mondo
Oltre a creare incertezze, le politiche economiche e geopolitiche di Trump negli Stati Uniti stanno anche sconvolgendo l’ordine mondiale e portando a cambiamenti storici, con conseguenze inaspettate. Sembra davvero che stiamo vivendo “…settimane in cui accadono decenni”. La buona notizia è che l’amministrazione statunitense sta esercitando pressioni sul resto del mondo e in particolare sull’Europa, che è quindi costretta a svegliarsi, a mostrare i muscoli, a recuperare le forze e, di conseguenza, anche a rafforzare il sentiment nelle economie e nei mercati non statunitensi. Allo stesso tempo, questo remake di Make America Great Again si è rivelato ironicamente autolesionista per la stessa Wall Street e, purtroppo, potenzialmente anche per l’economia statunitense nel lungo periodo. Nel frattempo, sono anche apparse alcune crepe nel resiliente scenario della crescita statunitense e l’inflazione rimane come una gomma da masticare attaccata alla scarpa della Fed. Persino la fiducia di Trump è stata probabilmente ridimensionata, in quanto sembra tollerare temporanei effetti negativi sull’economia e sui mercati statunitensi in cambio di guadagni a lungo termine attesi (ma molto incerti e quindi non garantiti, secondo noi). Tutto ciò ha contribuito a intaccare seriamente la storia d’amore degli investitori con la favola dell’eccezionalismo statunitense.
Scenario macro globale
L’aumento delle incertezze offusca, nella migliore delle ipotesi, e alla fine fa deragliare, nel peggiore dei casi, uno scenario piuttosto favorevole. Sebbene il nostro scenario macro di base rimanga invariato (crescita positiva costante, inflazione rigida ma accettabile e graduale normalizzazione dei tassi in un mondo più diviso), ora è giustificata una certa cautela dato il contesto molto incerto e impegnativo dovuto alle politiche di Trump e ai suoi effetti a catena o di secondo round. Di conseguenza, i rischi dello scenario al ribasso sono aumentati in qualche modo a scapito della nostra fiducia in quello centrale, mentre le probabilità di uno scenario macro al rialzo, cioè non necessariamente sui mercati, sono rimaste invariate grazie alle incoraggianti prospettive provenienti dal resto del mondo negli ultimi tempi (pacchetto fiscale tedesco, miglioramento del sentiment in Cina, progressi in corso nella disinflazione o sviluppo dell’intelligenza artificiale anche al di fuori degli Stati Uniti).
