ECONOMIA: I PREZZI SONO “TIRATI” MA IL MERCATO CONTINUA A SALIRE
MALTA – Outlook mercati: 2025 opportunità e sfide. A cura di Carlo De Luca e Alessio Garzone, Gamma Capital Markets. Le valutazioni sono indubbiamente elevate, come già sottolineato, ma le prospettive di crescita per diversi settori e sottosettori restano positive. Questo si riflette nel rapporto prezzo/utili dell’S&P 500, che dovrebbe scendere da 25 a 19 nei prossimi due anni. Nonostante i prezzi siano “tirati”, il mercato continua a salire grazie allo spread tra la crescita degli utili attesa nei prossimi 12 mesi e crescita degli utili attesa nei prossimi 24 mesi.
GLI UTILI
Come osservato durante la revisione degli utili del 2021, quando il mercato presentava valutazioni ancora più elevate rispetto ai livelli attuali e un evidente gap rispetto agli utili forward, una sorpresa positiva sugli utili ha innescato un significativo rialzo del mercato, sostenendolo per un lungo periodo. Un fenomeno simile si è verificato anche nel primo trimestre del 2024, come evidenziato dalle frecce sul grafico dei prezzi, dove la revisione al rialzo degli utili ha avuto un effetto trainante sugli indici. In Europa, invece, la situazione appare diversa. L’ultimo ciclo di crescita significativa, simile a quello osservato negli Stati Uniti, risale al 2021, quando il rapporto P/E Forward a 12 mesi toccava un livello intorno a 25, con una crescita attesa per gli anni successivi che avrebbe portato il P/E in area 18 e poi 15, come indicato nel grafico sotto. Durante quel periodo, una revisione al rialzo degli utili ha abbassato le valutazioni e innescato un rally dell’azionario, replicando dinamiche simili a quelle viste sull’S&P 500.
