GLAND – I settori sostenuti dal taglio della Federal Reserve. Il commento di Ipek Ozkaderskaya, Swissquote. L’S&P 500 ha continuato a salire ieri, con il rendimento dei titoli statunitensi a 2 anni che oscillava intorno al 3,50% a seguito di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve (Fed) all’inizio di questa settimana, percepito in definitiva come non poi così aggressivo. Il taglio sta sostenendo in particolare le fasce non tecnologiche del mercato. L’indice equal-weight dell’S&P 500 sta recuperando terreno rispetto alla versione ponderata per capitalizzazione di mercato, a forte componente tecnologica, suggerendo un ulteriore potenziale di rialzo derivante da una rotazione dai settori growth a quelli value. Normalmente, i settori tecnologici e growth reagiscono maggiormente alle variazioni dei costi di finanziamento perché una parte maggiore dei loro ricavi futuri viene scontata rispetto a oggi. Ma le valutazioni elevatissime del settore tecnologico indicano che sono diventati meno reattivi al taglio dei tassi. Gli investitori hanno chiaramente maggiori preoccupazioni.
Il più grande ciclo di intelligenza artificiale: quello che circonda OpenAI
Il Nasdaq 100 non è riuscito a consolidare i guadagni dopo il taglio dei tassi da parte della Fed, poiché un crollo di oltre il 10% delle azioni Oracle ha smorzato il sentiment nel settore tecnologico e trascinato al ribasso i titoli del settore AI in generale. Nvidia, ad esempio, ha perso più dell’1,5% a causa delle preoccupazioni sulla circolarità degli accordi sull’intelligenza artificiale e per essersi trovata al centro del più grande ciclo di intelligenza artificiale fino ad oggi: quello che circonda OpenAI. Se può essere di conforto, OpenAI ha annunciato un accordo da 1 miliardo di dollari con Disney. In base all’accordo, Disney investirà 1 miliardo di dollari in OpenAI e OpenAI consentirà agli utenti di Sora di generare brevi video utilizzando oltre 200 personaggi Disney, Marvel, Pixar e Star Wars. Si potrebbe rimanere scettici, ma questo è un canale di guadagno interessante per OpenAI, poiché i creatori di contenuti potrebbero essere disposti a spendere di più per Sora – la cui popolarità è leggermente calata dal lancio – perché questi personaggi possono aumentare l’engagement e la monetizzazione su piattaforme come YouTube.
La partnership OpenAI-Disney
Questo annuncio è incoraggiante per coloro che si chiedono come le aziende monetizzeranno l’intelligenza artificiale senza fare affidamento sulla pubblicità. La partnership OpenAI-Disney offre un’alternativa all’inondazione deichatbot di pubblicità, che li renderebbe fastidiosi quanto il feed di Facebook. Non ha la stessa portata dei ricavi pubblicitari (Facebook ha guadagnato 51,24 miliardi di dollari lo scorso trimestre, di cui circa 50,1 miliardi provenienti dalla pubblicità), ma illustra come OpenAI trasformi i suoi modelli in dollari. L’azienda ha accordi commerciali in un’ampia gamma di settori. C’è Microsoft, dove Copilot utilizza l’intelligenza di OpenAI. C’è Eli Lilly, un’importante azienda farmaceutica, che collabora con OpenAI su ricerca e sviluppo e scoperta di farmaci basati sull’intelligenza artificiale.
Si tratta di una bolla?
Esistono partnership legate al commercio, come l’integrazione di Walmart che consente agli utenti di acquistare prodotti tramite l’interfaccia conversazionale di ChatGPT. OpenAI in precedenza supportava Shopify ed Etsy con funzionalità di chat-commerce in cambio di commissioni. E ha una partnership aziendale con Databricks per integrare i modelli OpenAI nella sua piattaforma. OpenAI ha bisogno di un flusso continuo di tali accordi per giustificare la sua elevata valutazione e quelle dei suoi partner, ma la stampa negativa spesso sembra sproporzionata per un’azienda che ha cambiato radicalmente il modo in cui interagivamo con le macchine solo tre anni fa. Ora, niente di tutto questo chiarisce se “si tratta di una bolla“. Internet è sopravvissuta alla crisi delle dot-com, nonostante la scomparsa di innumerevoli aziende. Ma dimostra quanto le capacità dell’intelligenza artificiale possano estendersi a diversi settori e clienti – da Microsoft ed Eli Lilly a Walmart e Disney – e come gli aumenti di produttività possano sostenere la domanda a lungo termine.
I singoli utili
Passando ai singoli utili, Broadcom ha riportato ieri risultati molto positivi. Il fatturato è balzato del 28% a 18 miliardi di dollari e gli utili hanno superato le aspettative grazie alla crescente domanda di chip per l’intelligenza artificiale. L’azienda ha annunciato ordini già registrati per 73 miliardi di dollari relativi all’intelligenza artificiale, ha pubblicato previsioni di fatturato ottimistiche per il primo trimestre a 19 miliardi di dollari e ha aumentato il dividendo del 10%. Non male. Il problema è che le aspettative erano semplicemente troppo alte e, dopo un iniziale rialzo, il titolo è sceso di oltre il 4% nelle contrattazioni after-hours, poiché gli investitori si sono concentrati sulle pressioni sui margini e sulle dinamiche degli utili nell’intelligenza artificiale. Quindi torniamo al punto di partenza. Nel complesso, Oracle e Broadcom hanno ricordato al mercato che, sebbene la domanda di intelligenza artificiale rimanga forte, gli investimenti a leva finanziaria e i percorsi di monetizzazione incerti impediscono agli investitori di aumentare l’esposizione alle valutazioni attuali.
Gli investitori sembrano invece preferire oro, argento e rame
L’oro è tornato in un solido trend rialzista dopo la correzione di ottobre, sostenuto dai rendimenti statunitensi più bassi e da un dollaro più debole. Argento e rame beneficiano degli stessi fattori rialzisti, oltre a condizioni di offerta limitate. I rialzisti del petrolio, al contrario, rimangono impossibili da incoraggiare. Nonostante le precedenti tensioni geopolitiche, il WTI continua a testare il livello dei 58 dollari al ribasso, sotto la pressione dell’ampia offerta da parte di produttori statunitensi, OPEC e non OPEC, anche se l’indice del dollaro USA scende al di sotto della sua media mobile a 100 giorni. Questa settimana si è conclusa con una nota accomodante per la Fed, positiva per i titoli del Tesoro, i metalli e i titoli value, e negativa per il dollaro, il petrolio e i titoli tecnologici. La pubblicazione dell’indice dei prezzi al consumo (IPC) statunitense della prossima settimana – la prima dopo lo shutdown – confermerà o metterà in discussione la tendenza post-Fed. L’ultimo dato principale indicava un’inflazione del 3%, comunque superiore all’obiettivo del 2% della Fed. Un dato dell’IPC sufficientemente debole probabilmente rafforzerebbe la recente dinamica dei prezzi fino a fine anno e potrebbe portare a nuovi massimi storici in alcuni indici, soprattutto quelli minori e non tecnologici. Un dato più positivo potrebbe raffreddare la propensione al rischio e ravvivare i timori che la Fed non possa tagliare i tassi l’anno prossimo se l’inflazione rimanesse rigida.
