MERCATI: GLI INVESTITORI AVRANNO MOLTI PUNTI SALIENTI CHIAVE DA ELABORARE QUESTA SETTIMANA
di Fabrizio Quirighetti di DECALIA.
MERCATI – Calendario economico: gli investitori avranno molti punti salienti chiave da elaborare questa settimana, a partire dal primo dibattito presidenziale tra Harris e Trump martedì sera, dal rapporto sull’inflazione statunitense di agosto mercoledì e dalla riunione di politica monetaria della BCE giovedì. Dalla Cina , riceveremo oggi l’indice dei prezzi al consumo di agosto e l’ultima attività economica (produzione industriale, vendite al dettaglio e investimenti fissi) sabato mattina. Questa mattina, l’indice dei prezzi al consumo cinese si è attestato al di sotto del consenso, salendo allo 0,6% anno su anno ad agosto dallo 0,5% di luglio, mentre il consenso si aspettava uno 0,7%. Inoltre, la maggior parte di questo modesto aumento può essere attribuito all’impennata dei prezzi delle verdure dovuta alle cattive condizioni meteorologiche, mentre i prezzi dell’energia sono crollati (-2,9% su base mensile) e anche l’inflazione di fondo è scesa dallo 0,4% su base annuale allo 0,3%, raggiungendo il punto più basso dal 2021, un altro segno della debolezza della domanda interna (che non riesce a tenere il passo con l’espansione dell’economia dal lato dell’offerta).
NEGLI STATI UNITI
Per quanto concerne gli Stati Uniti, non commenterò il primo dibattito tanto atteso tra Kamala Harris e Donald Trump per le elezioni presidenziali degli Stati Uniti, poiché si può fare riferimento alla mia nota della scorsa settimana (qui) per chi fosse interessato alle mie opinioni sulle prossime elezioni presidenziali. Nel frattempo, il giudizio degli investitori e dei funzionari della Fed non è ancora chiaro sull’entità del primo taglio dei tassi della Fed il 18 settembre, dopo il rapporto sull’occupazione negli Stati Uniti di venerdì scorso. Questo ha aumentato il desiderio degli investitori di vedere un taglio dei tassi di 50 punti base a settembre, senza aumentare allo stesso modo la fiducia degli investitori che la Fed lo avrebbe realizzato… danneggiando il sentiment di rischio.
LA FEDERAL RESERVE
Nonostante i membri della Fed ora sostengano ampiamente/all’unanimità l’allentamento monetario, probabilmente non sono d’accordo sul perché e quindi sull’entità/dimensione dei tagli dei tassi. Si tratta di un dibattito concettuale che riflette preoccupazioni più ampie sull’equilibrio tra controllo dell’inflazione e crescita economica, con funzionari, come gli investitori, divisi sui rischi a lungo termine, sul potenziale di recessione e sull’andamento dell’inflazione. In pratica, si potrebbe riassumere così: la Fed dovrebbe fare del suo meglio per prevenire un ulteriore rallentamento del mercato del lavoro (anticipando l’allentamento con uno o due tagli da 50 bps e poi rallentando) o dovrebbe reagire in modo più graduale prima e poi eventualmente risanare dopo un ulteriore rallentamento (iniziando con un taglio di 25 bps e poi aggiustando se necessario)? In questo contesto, il rapporto sull’IPC statunitense di agosto, che verrà pubblicato mercoledì, potrebbe contribuire a far pendere la bilancia a favore di una maggiore o minore pazienza. Tuttavia, potrebbe anche rivelarsi inconcludente, visto che si prevede che l’inflazione complessiva negli Stati Uniti rallenterà al 2,6% in agosto dal 2,9% di luglio (+0,2% mensile previsto), mentre l’inflazione di fondo dovrebbe rimanere stabile al 3,2% (+0,2% mensile) sulla scia di un’inflazione dei servizi super core più sostenuta.
IN EUROPA
Infine, spostandoci in Europa, si prevede che la BCE effettuerà un secondo taglio di -25bps, portandolo al 3,5% sul tasso di deposito agevolato, giovedì. Tuttavia, i responsabili politici della BCE sembrano divisi anche sul ritmo e sulla tempistica dell’allentamento monetario successivo. Sebbene ci sia consenso sulla necessità di un nuovo allentamento, alcuni “falchi” invitano alla cautela a causa delle persistenti pressioni salariali e dell’inflazione dei servizi, caldeggiando un approccio graduale e basato sui dati. Le “colombe” sottolineano la necessità di evitare politiche eccessivamente restrittive che potrebbero ostacolare la crescita. Di conseguenza, l’attenzione sarà rivolta a quanto fortemente il presidente della BCE respingerà le aspettative del mercato di una probabilità del 50% di un altro taglio a ottobre. A questo proposito, varrà la pena tenere d’occhio le previsioni macroeconomiche aggiornate sia sulla crescita che sull’inflazione. Si noti che le nostre opinioni sulla politica monetaria nel nostro scenario macroeconomico globale non sono cambiate: la Fed allenterà gradualmente la presa (-25 punti base a settembre) in un contesto di crescita resiliente, mentre la BCE manterrà un ritmo trimestrale di tagli dei tassi di -25 punti base (abbassando le sue prospettive di crescita ma probabilmente non prevedendo un ritorno dell’inflazione al suo obiettivo del 2% prima del 2026).
