GLAND – Riusciranno le trimestrali a salvare ancora una volta il mercato?. Il commento di Ipek Ozkaderskaya, Swissquote. Questa settimana avrebbe potuto iniziare con calma, con gli investitori che stavano digerendo il cambio di politica monetaria di venerdì alla Federal Reserve (Fed), consolidando i recenti guadagni e riposizionandosi in vista degli importantissimi risultati finanziari di Nvidia, in uscita mercoledì. Invece, Donald Trump ha scelto di tenere i mercati sotto pressione annunciando le dimissioni della governatrice della Federal Reserve, Lisa Cook, per presunte frodi sui mutui. È improbabile che le accuse di frode sui mutui siano il vero motivo per cui Cook è sotto accusa. La Cook si è espressa apertamente sull’impatto inflazionistico dei dazi, avvertendo lo scorso giugno che i “dazi in stile Trump” avrebbero complicato il lavoro della Fed, facendo salire i prezzi e costringendo i responsabili politici a mantenere i tassi di interesse più alti per un periodo più lungo. Questo è esattamente il messaggio che Trump non vuole sentire. Cook ha dichiarato che non si dimetterà, ma quest’ultimo episodio del dramma politico americano riaccende le preoccupazioni sull’indipendenza della Fed e, di conseguenza, mina la fiducia negli Stati Uniti come punto di riferimento globale per mercati dei capitali trasparenti e basati su regole.
Riusciranno le trimestrali a salvare ancora una volta il mercato?
Il dollaro ha interrotto il suo rimbalzo di lunedì, il rendimento dei titoli del Tesoro a due anni si è allentato sulle aspettative che Cook verrà sostituito da qualcuno allineato alla spinta di Trump per i tagli dei tassi, indipendentemente dal contesto economico, mentre il rendimento dei titoli trentennali ha annullato il calo di Jackson Hole. Il risultato è una curva più ripida, basata sull’idea che i tagli dei tassi a breve termine si tradurranno in un’inflazione più elevata a lungo termine. Unita a un’ingente emissione di debito, questa dinamica non è certo rassicurante per il sentiment di rischio. Il rendimento dei titoli trentennali ora si avvicina al 5%, aumentando il costo opportunità di investire in asset più rischiosi. Nel frattempo, l’S&P 500 e il Nasdaq, a forte componente tecnologica, rimangono tesi, con valutazioni che sembrano storicamente elevate. L’S&P 500 scambia a più di 3 volte le vendite, il livello più alto mai registrato. Ma i picchi passati non hanno sempre impedito allo slancio di rafforzarsi ulteriormente, e la combinazione di utili solidi e aspettative accomodanti da parte della Fed sta, per ora, compensando i rischi politici, commerciali e geopolitici. In Giappone, i rendimenti dei titoli di Stato sono scesi per la seconda sessione consecutiva. A Jackson Hole, il governatore della Banca del Giappone (BoJ), Ueda, ha sottolineato che l’aumento dei salari stava gettando le basi per ulteriori aumenti dei tassi. Tuttavia, i dati sull’inflazione di questa mattina hanno mostrato un inaspettato allentamento del parametro preferito dalla BoJ, dando al cambio dollaro-yen più spazio per superare quota 148 prima che diventi probabile un’inversione significativa a favore dello yen.
In Europa
L’euro, nel frattempo, ha trovato supporto vicino al livello di 1,16 sulla generale debolezza del dollaro, ma non è riuscito a superare con decisione la sua media mobile a 50 giorni a causa delle rinnovate turbolenze politiche in Francia. Il primo ministro François Bayrou ha indetto un voto di fiducia nel suo governo di minoranza per far approvare i tagli di bilancio. Ma i partiti di opposizione hanno già escluso un sostegno. Pertanto, il rischio di un altro collasso del governo sta aumentando. Gli spread francesi si sono ampliati notevolmente, con il divario dei rendimenti decennali rispetto ai Bund che ha raggiunto il livello più alto in oltre un anno. La pressione si è riversata sui titoli azionari, gravando sul CAC 40 e sul più ampio Stoxx 600. Anche l’indice europeo ha risentito del crollo del 16% di Ørsted.
Le azioni del campione danese dell’eolico offshore sono crollate dopo le notizie secondo cui uno dei suoi progetti quasi completati nel nord-est degli Stati Uniti potrebbe essere bloccato dall’amministrazione Trump. L’episodio evidenzia il rischio politico che le aziende di energia rinnovabile con esposizione negli Stati Uniti devono affrontare. Equinor ha incontrato difficoltà simili in passato, ma ha trovato una soluzione attraverso negoziati ad alto livello. Ørsted potrebbe ancora ottenere una sospensione se i funzionari sostengono che la produzione del progetto – sufficiente ad alimentare circa 350.000 abitazioni – è necessaria. Tuttavia, il grafico di Ørsted sembra tutt’altro che allettante. Le azioni del settore delle energie pulite si sono da tempo sgonfiate dalle valutazioni da bolla, con il Clean Energy ETF di Fidelity che ha registrato un rimbalzo del 60% dai minimi di aprile, ma è ancora ben al di sotto dei picchi passati. La domanda a lungo termine di energie rinnovabili rimane intatta, dato il crescente fabbisogno energetico derivante dall’intelligenza artificiale e dalle applicazioni tecnologiche, ma anche l’energia nucleare è riemersa come una controversa alternativa “pulita”. Per ora, le valutazioni dell’energia verde restano basse, offrendo potenzialmente opportunità a lungo termine una volta che i venti contrari politici si saranno attenuati.
I beni rifugio sono tornati ad essere richiesti
Con l’incertezza della Fed, i rischi politici francesi e le preoccupazioni geopolitiche che covano, i beni rifugio sono tornati ad essere richiesti. L’euro-franco, che aveva goduto di un solido rimbalzo ad agosto, è sceso di nuovo al di sotto della sua media mobile a 200 giorni e ora sta testando la media mobile a 50 giorni al ribasso. L’oro è più richiesto al di sopra della sua media mobile a 50 giorni. Il greggio statunitense, nel frattempo, sta testando la resistenza a 65 dollari al barile, mentre i colloqui di pace con l’Ucraina sono in stallo. Una netta rottura al rialzo riporterebbe il greggio in territorio di tensione geopolitica e potrebbe innescare ulteriori picchi a breve termine, sebbene tali rally possano aprire interessanti opportunità di vendita per gli investitori a lungo termine che si posizionano in vista di un eccesso di offerta nella seconda metà dell’anno.
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